供给侧改革深化！万华化学、金石资源领跑化工反内卷浪潮
在国家推进高质量发展和产业转型升级的战略指引下，中国化工行业正经历一场深刻的结构性变革。2025年7月中央财经委员会会议强调纵深推进全国统一大市场建设，依法治理低价无序竞争，标志着新一轮供给侧改革正式拉开帷幕。在这场以"反内卷"为核心的产业优化浪潮中，万华化学（600309.SH）和金石资源（603505.SH）等龙头企业凭借技术领先优势和绿色发展理念，正引领化工行业走向高质量发展的新阶段。
万华化学在行业自律和创新发展方面树立了标杆。公司最新经营数据显示： 1）研发投入：2025年上半年研发费用同比增长35%，达45亿元 2）产能优化：关停淘汰20万吨/年落后MDI装置，新建的50万吨/年高端聚氨酯项目投产 3）绿色转型：万元产值综合能耗同比下降8%，碳排放强度降低12% 特别值得关注的是，万华化学创新的"技术+服务"商业模式，通过为客户提供定制化解决方案，使产品溢价能力提升15%。在制冷剂领域，公司严格执行配额管理制度，R32等产品价格较2024年底上涨30%，推动行业盈利水平整体回升。
金石资源则在氟化工资源端掌控关键优势。其开发的"萤石-氢氟酸-制冷剂"全产业链具有以下特点：
资源保障：萤石矿储量超3000万吨，保障20年以上开采需求
技术领先：酸级萤石精粉品位达97%以上，杂质含量行业最低
循环利用：氟资源综合回收率突破95% 2025年，金石资源投资建设的10万吨/年无水氟化氢项目投产，进一步巩固其在氟化工产业链的核心地位。公司创新的"矿山+化工+新材料"一体化模式，使产品毛利率维持在40%以上，显著高于行业平均水平。
从行业发展态势看，化工反内卷呈现三大特征：
产能结构优化：落后产能加速出清，行业集中度持续提升
价格机制完善：从低价竞争转向价值竞争
绿色发展深化：能耗和排放标准不断提高
重点子行业进展：
制冷剂：配额制下价格进入上升通道
涤纶长丝：CR6超80%，供需格局改善
有机硅：光伏级产品占比提升至35%
政策环境方面：
《石化化工行业高质量发展指导意见》明确能效标杆水平
"双碳"目标推动绿色工艺改造
全国统一大市场建设规范竞争秩序
投资价值分析：
万华化学：全产业链布局，创新驱动发展
金石资源：资源掌控力强，技术壁垒高
风险因素：
需求恢复不及预期
环保政策加码
国际竞争加剧
未来发展趋势：
短期：落后产能出清加速
中期：行业集中度持续提升
长期：绿色低碳转型深化
投资建议：
对万华化学，建议关注： 1）新产品放量情况 2）海外基地运营 3）碳中和路径实施
对金石资源，建议跟踪： 1）萤石资源整合 2）氟化工项目进展 3）新能源材料布局
总体而言，在供给侧改革深化的背景下，万华化学、金石资源等化工龙头企业将持续受益于行业格局优化。投资者可重点关注产能出清进度、产品价格走势和企业转型升级，把握化工行业高质量发展的投资机遇。随着反内卷措施的深入推进，化工行业有望迎来新一轮价值重估。
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